Giá thép Trung Quốc rơi sâu "bào mòn" biên lãi gộp của Tập đoàn Hoa Sen (HSG)

Trong bối cảnh giá HRC giảm sâu, Tập đoàn Hoa Sen (HSG) có thể phải trích lập dự phòng hàng tồn kho khiến biên lãi gộp suy giảm.
Sản phẩm thép tấm đóng tàu nhập khẩu bởi Công Ty Thép Bắc Việt


Theo đánh giá mới đây của Chứng khoán KBSV, hoạt động xuất khẩu thép của Trung Quốc sang các thị trường lớn như Mỹ và EU sẽ suy giảm đáng kể trong thời gian tới trong bối cảnh các thị trường này gia tăng áp dụng các biện pháp phòng vệ thương mại.

Trên thực tế, nhu cầu yếu đã khiến giá thép tại Trung Quốc giảm khoảng 11% từ đầu quý 3/2024 đến nay. Trong khi đó, tồn kho thép trong tháng 8/2024 ước đạt 13,6 triệu tấn, cao hơn 4-6% so với giai đoạn 2021-2022. Điều này có thể khiến giá thép trong khu vực tiếp tục chịu áp lực giảm thêm trong ngắn hạn và sẽ chỉ ổn định trở lại khi cung - cầu thị trường  thép nội địa Trung Quốc cân bằng lại.

 Diễn biến giá và lượng HRC tồn kho tại Trung Quốc kể từ đầu năm 2022 đến nay. (Nguồn: Bloomberg, FiinProX, KBSV)

Theo đó, Chứng khoán KBSV nhận định biên lãi gộp của Tập đoàn Hoa Sen (mã cổ phiếu HSG - sàn HoSE) trong quý 4 niên độ tài chính 2024 (tương đương quý 3/2024) có thể sẽ giảm xuống do phải trích lập dự phòng hàng tồn kho.

Như Tạp chí Công Thương đã phân tích, khi giá thép cuộn cán nóng (HRC) dao động quanh vùng đáy 500 - 520 USD/tấn, Tập đoàn Hoa Sen đã gia tăng tích trữ nguyên vật liệu giá rẻ trong nửa đầu năm nay. Tuy nhiên, với việc giá HRC đã giảm xuống quanh vùng 480 USD/tấn, thậm chí có thời điểm chỉ còn 450 USD/tấn. Điều này sẽ khiến Tập đoàn Hoa Sen phát sinh chi phí dự phòng hàng tồn kho.

Điểm sáng là rủi ro hàng tồn kho giai đoạn này sẽ không nghiêm trọng như giai đoạn 2022, theo Chứng khoán KBSV. Cụ thể, trong quý 3 niên độ tài chính 2024, lượng hàng tồn kho của Tập đoàn Hoa Sen đã giảm 15% so với quý liền trước; trong đó, nguyên vật liệu đi đường giảm tới 73%, phần nào cho thấy sự chủ động và nỗ lực của tập đoàn này trong việc kiểm soát chi phí nguyên vật liệu đầu vào.

Sản lượng tiêu thụ và diễn biến giá tôn mạ trung bình của Tập đoàn Hoa Sen từ đầu năm 2023 đến nay. (Nguồn: Tập đoàn Hoa Sen, FiinProX, KBSV)



Đồng thời, giá tôn mạ và giá HRC từ đầu năm đến nay giảm trung bình lần lượt 5% và 14%, thấp hơn nhiều so với mức giảm 18% và 26% của giai đoạn nửa cuối năm 2022. Việc giá bán sản phẩm đầu ra giảm chậm hơn giá nguyên liệu đầu vào sẽ tạo dư địa cho Tập đoàn Hoa Sen kiểm soát biên lãi gộp.

Nhu cầu tiêu thụ hiện nay tại thị trường nội địa đang hồi phục sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho Tập đoàn Hoa Sen đẩy hàng tồn kho. Thậm chí, Tập đoàn Hoa Sen có thể tiếp tục giảm giá bán để cải thiện sản lượng tiêu thụ mà vẫn duy trì được biên lãi gộp ở mức 11-12% trong trung hạn, theo Chứng khoán KBSV.


Ngoài ra, trong trường hợp Bộ Công Thương chính thức quyết định áp thuế chống bán phá giá với tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc, Hàn Quốc trong thời gian tới, sản lượng tiêu thụ tôn mạ nội địa sẽ được cải thiện. Tập đoàn Hoa Sen được kỳ vọng sẽ hưởng lợi nhiều nhất nhờ giữ thị phần tôn mạ lớn nhất tại thị trường trong nước (28,4% vào cuối năm 2023).

Theo Chứng khoán KBSV, việc các thị trường xuất khẩu chính của Tập đoàn Hoa Sen như Mỹ và EU gia tăng các biện pháp phòng vệ thương mại sẽ có tác động tiêu cực lên sản lượng xuất khẩu của tập đoàn này trong ngắn và trung hạn.

Tuy nhiên, trong dài hạn, Tập đoàn Hoa Sen vẫn sẽ có lợi thế cạnh tranh trên thị trường xuất khẩu nhờ mức thuế áp dụng cho các sản phẩm  thép nhập khẩu từ Việt Nam thấp hơn mức thuế áp dụng cho Trung Quốc.

Ngoài ra, như Tạp chí Công Thương đã phân tích, việc EU siết nhập khẩu HRC sẽ khiến mặt bằng giá thép HRC tại đây neo cao như hiện nay hoặc làm chậm tốc độ giảm giá bán HRC ở đây so với các quốc gia khác. Từ đó, chênh lệch giá thép HRC giữa các khu vực sẽ gia tăng hơn, thúc đẩy biên lợi nhuận cho các doanh nghiệp xuất khẩu tôn mạ của Việt Nam như Tập đoàn Hoa Sen.

CHI NHÁNH HÀ NỘI

Số 6-G4D, Bắc Thành Công, P. Thành Công, Q. Ba Đình, Tp. Hà Nội
Hotline: 098 521 5054 (Ms Diệu)

CHI NHÁNH QUẬN 12

74 Quốc lộ 1A, Phường Tân Thới Hiệp, Quận 12
(028) 38121200 - 3812 7424

VPGD HẢI PHÒNG

Số 01 Phan Đình Phùng, P. Hạ Lý, Q. Hồng Bàng, Tp. Hải Phòng
Hotline: 0903 251 645 (Mr Thi)

KHO - XƯỞNG CƠ KHÍ

74 Quốc lộ 1A, Phường Tân Thới Hiệp, Quận 12
(028) 3812 1255 - 3812 7424